آیا باید منتظر بزرگ ترین آلت سیزن تاریخ کریپتو باشیم؟ یا همه چیز تمام شده؟!

دنیای پرشتاب و پرنوسان کریپتوکارنسی همواره پر از نوسانات هیجان‌انگیز و دوره‌های رشد چشمگیر (آلت سیزن) بوده است. در حالی که بیت کوین (Bitcoin)، پادشاه ارزهای دیجیتال، توانسته در ماه‌های اخیر به سقف‌های قیمتی تاریخی جدیدی دست یابد و رکوردشکنی‌های پیاپی داشته باشد، وضعیت برای آلت کوین‌ها (Altcoins)، یعنی تمامی ارزهای دیجیتال به جز بیت کوین، داستان متفاوتی را روایت می‌کند. این دسته از ارزهای دیجیتال، بر خلاف انتظارات، هنوز وارد فاز صعودی مورد انتظار و اصطلاحاً “آلت سیزن” نشده‌اند و بسیاری از سرمایه‌گذاران و معامله‌گران را در بلاتکلیفی فرو برده‌اند.

این وضعیت، سوالات زیادی را در ذهن فعالان بازار ایجاد کرده است: آیا این سکون طولانی و فرسایشی، مقدمه‌ای بر بزرگ‌ترین آلت سیزن تاریخ کریپتو خواهد بود یا باید نگران آینده آلت کوین‌ها باشیم؟ چرا با وجود رشد بیت کوین، آلت کوین‌ها هنوز درجا می‌زنند؟ و چه عواملی می‌توانند محرک یک آلت سیزن قدرتمند باشند؟

چرخه نزولی بی‌سابقه آلت کوین‌ها! خدایا بسه دیگه!

در هر چرخه بازار کریپتو، معمولاً شاهد حرکت‌های مشابهی هستیم: ابتدا بیت کوین صعود می‌کند، سپس آلت کوین‌های بزرگ به دنبال آن حرکت می‌کنند و در نهایت، آلت کوین‌های کوچک‌تر و جدیدتر نیز رشد قابل توجهی را تجربه می‌کنند که به آن “آلت سیزن” گفته می‌شود. اما در چرخه فعلی، این الگوی سنتی به هم خورده است. در حالی که بیت کوین در ماه‌های اخیر بارها خبرساز شده و ارزش خود را به طور خیره‌کننده‌ای افزایش داده است، آلت کوین‌ها در مسیری کاملاً متفاوت حرکت کرده‌اند. این عدم همگامی، موجب نگرانی و سردرگمی بخش بزرگی از جامعه کریپتو شده است.

شاخص‌های تأییدکننده رکود آلت کوین‌ها

برای درک عمق این رکود بی‌سابقه، به بررسی چند شاخص کلیدی می‌پردازیم که توسط تحلیلگران مطرح بازار کریپتو نیز مورد استفاده قرار می‌گیرند:

1. شاخص TOTAL3 و فاصله تا قله‌های قبلی

این شاخص، مجموع ارزش بازار تمامی آلت کوین‌ها به جز بیت کوین و اتریوم را نشان می‌دهد. با وجود عدم موج فروش گسترده در ماه می، TOTAL3 هنوز نیازمند حدود ۴۰٪ رشد است تا به اوج قیمتی قبلی خود دست یابد. این فاصله قابل توجه، نشان‌دهنده رکود و عقب‌ماندگی قابل ملاحظه آلت کوین‌ها نسبت به دوران اوجشان است. این وضعیت، به خوبی میزان سختی را که آلت کوین‌ها برای بازگشت به سطوح قبلی خود پیش رو دارند، ترسیم می‌کند.

2. نسبت OTHERS/BTC

طولانی‌ترین دوران دشواری تاریخ: یکی از مهم‌ترین نمودارها برای سنجش قدرت نسبی آلت کوین‌ها در برابر بیت کوین، نمودار OTHERS/BTC است. این نمودار، نسبت ارزش بازار آلت کوین‌ها (به جز ۱۰ ارز برتر) را نسبت به مارکت کپ بیت کوین نشان می‌دهد. تحلیلگری به نام “سایکلپ” با بررسی دقیق این نمودار، نشان داده است که چرخه نزولی فعلی، بیش از ۱,۲۰۰ روز (حدود ۳.۴ سال) به طول انجامیده است.

این مدت زمان، در مقایسه با چرخه نزولی قبلی آلت کوین‌ها که حدود ۹۴۵ روز (حدود ۲.۶ سال) طول کشیده بود، به طرز بی‌سابقه‌ای طولانی‌تر است. در این دوره بیش از ۱,۲۴۷ روزه، نسبت OTHERS/BTC از ۰.۵ به ۰.۱۱ کاهش یافته است. این کاهش شدید نشان‌دهنده فشار فروش قابل ملاحظه و فضای منفی سنگینی است که بر آلت کوین‌ها در مقایسه با بیت کوین حاکم بوده است. سرمایه‌گذاران ترجیح داده‌اند سرمایه خود را به بیت کوین منتقل کنند، که این موضوع نشان‌دهنده عدم اعتماد به آلت کوین‌ها در این دوره است.

3. روند نزولی بی‌سابقه ۱,۶۵۰ روزه از دیدگاه Crypto Dan

“کریپتو دن“، تحلیلگر دیگری، وضعیت مشابهی را گزارش کرده و باور دارد که این چرخه فعلی، تاکنون به ۱,۶۵۰ روز (حدود ۴.۵ سال) رسیده است. این عدد، به طرز چشمگیری بیشتر از چرخه نزولی قبلی است که معمولاً پس از حدود ۱,۴۰۰ روز، آلت سیزن آغاز می‌شد. این مدت زمان طولانی و فرسایشی، تردیدها را درباره بازگشت آلت کوین‌ها در کوتاه‌مدت افزایش داده و به ناامیدی در میان سرمایه‌گذاران دامن زده است. این طولانی‌ترین روند نزولی است که آلت کوین‌ها تاکنون تجربه کرده‌اند و فشار بی‌سابقه‌ای بر دارندگان آن‌ها وارد کرده است.

۲. ناامیدی سرمایه‌گذاران: آیا بازار به احساسات ما بی‌تفاوت است؟

طولانی شدن این روند نزولی، به طور طبیعی، تاثیر عمیقی بر روان و اعتماد سرمایه‌گذاران آلت کوین‌ها گذاشته است. بسیاری از آن‌ها که با امید و اعتماد به نفس بالا و با تحلیل‌های دقیق وارد این بخش از بازار شده بودند، حالا با واقعیت تلخی روبرو شده‌اند که با انتظاراتشان همخوانی ندارد. این احساس ناامیدی، به خوبی توسط یکی از سرمایه‌گذاران شناخته شده، “کاپیتان فایبیک”، توصیف شده است:

“بدترین بخش ماجرا فقط ضرر کردن نیست، بلکه این بلاتکلیفی دائمی است. تحقیق می‌کنی، از استراتژی‌های قوی استفاده می‌کنی، به شرایط فاندامنتال‌ و روایت‌ها گوش می‌دهی… اما بازار اصلاً اهمیتی نمی‌دهد. بعضی وقت‌ها واقعاً حس می‌کنی همه‌چیز علیه تو طراحی شده است.”

این احساس ناامیدی و بی‌تفاوتی بازار نسبت به تلاش‌ها و تحلیل‌های سرمایه‌گذاران، بین بسیاری از فعالان بازار آلت کوین‌ها مشترک است و نشان‌دهنده فشار روانی شدیدی است که این گروه از سرمایه‌گذاران متحمل می‌شوند. سرمایه‌گذاران خرد و حتی برخی نهادها، از این وضعیت فرسایشی خسته شده‌اند. این شرایط فرسایشی، سوالات زیادی را در مورد آینده آلت کوین‌ها و زمان آغاز آلت سیزن در ذهن‌ها ایجاد کرده است. آیا این ناامیدی، که نقطه اوج احساسات منفی است، می‌تواند نشانه‌ای از نزدیک شدن به یک نقطه عطف و بازگشت باشد؟

۳. امید به آینده: آیا بزرگ‌ترین آلت سیزن تاریخ در راه است؟

با وجود این چرخه نزولی طولانی و ناامیدی‌های جاری، همه تحلیلگران کاملاً بدبین نیستند. در واقع، برخی از آن‌ها معتقدند که این وضعیت، هرچند طاقت‌فرسا و بی‌سابقه، اما می‌تواند به یک روند بازگشتی قدرتمند و حتی بزرگ‌ترین آلت سیزن تاریخ ختم شود. این دیدگاه بر پایه چند استدلال مهم استوار است:

روانشناسی رفتار فعالین بازار

“سایکلپ” با تکیه بر اصول روانشناسی بازار، معتقد است که زمانی که همه چیز به شدت منفی می‌شود و ناامیدی به اوج خود می‌رسد، معمولاً به کف بازار (Market Bottom) نزدیک هستیم. این یک قاعده نانوشته در بازارهای مالی است که نشان می‌دهد وقتی اکثریت سرمایه‌گذاران کاملاً از یک دارایی ناامید می‌شوند، فشار فروش به حداقل رسیده و زمینه برای یک صعود فراهم می‌شود.

او بیان می‌کند: “چیزی که من را درباره آلت کوین‌ها آرام می‌کند این است که وقتی همه‌چیز بیش از حد خوب باشد، یعنی به سقف بازار رسیده‌ایم و وقتی همه‌چیز بیش از حد منفی باشد، یعنی در کف قرار داریم. این قاعده‌ای طلایی است. برای اینکه کسی بخرد یا بفروشد، باید محرکی وجود داشته باشد. ۱,۲۴۷ روز جهنمی برای دارندگان آلت کوین… دیگر چقدر بدتر می‌تواند شود؟ کف بسیار نزدیک است.” این دیدگاه، به بسیاری از سرمایه‌گذاران امید می‌دهد که نقطه بازگشت نزدیک است و صبر آن‌ها ممکن است به زودی پاداش داده شود.

پتانسیل آلت سیزنی طولانی‌تر و قدرتمندتر از قبل

“کریپتو دن” نیز پیش‌بینی می‌کند که اگر آلت سیزن در سال ۲۰۲۵ آغاز شود، به دلیل ورود عظیم سرمایه‌های نهادی (Institutional Capital) و تأثیر بالقوه ETFهای اسپات ارزهای دیجیتال (هم برای بیت کوین و هم احتمالاً در آینده‌ای نزدیک برای اتریوم و سایر آلت کوین‌ها)، ممکن است نه تنها دیرتر شروع شود، بلکه طولانی‌تر و با شتابی بی‌سابقه ادامه پیدا کند. او خاطرنشان می‌کند: “یادتان باشد، در چرخه قبلی (۲۰۲۰ تا ۲۰۲۱)، آلت سیزن حدوداً ۳۰۰ روز طول کشید و ارزش بازار آلت کوین‌ها حدود ۱,۳۰۰٪ افزایش یافت.

این بار، با توجه به ورود سرمایه سازمانی و ETFها، ممکن است این آلت سیزن نه تنها دیرتر شروع شود، بلکه تا پایان ۲۰۲۵ هم ادامه پیدا کند و حتی بیشتر هم طول بکشد.” این دیدگاه به این معنی است که انتظار طولانی می‌تواند به پاداشی بسیار بزرگ‌تر منجر شود، زیرا سرمایه‌های نهادی پایداری و عمق بیشتری به بازار می‌بخشند.

تغییر مسیر سرمایه نهادی به آلت کوین‌های برتر

“دیکُد”، تحلیلگر دیگری، با دیدگاه کریپتو دن هم‌عقیده است. او معتقد است که این انتظار طولانی و طاقت‌فرسا ممکن است به بزرگ‌ترین آلت سیزن تاریخ ختم شود. تحلیل او بر پایه این فرض است که نهادهای مالی که تاکنون عمدتاً بر بیت کوین متمرکز بوده‌اند (به دلیل شفافیت رگولاتوری و پذیرش عمومی بیشتر)، در حال تغییر مسیر به سمت بازار آلت کوین‌ها هستند؛ به ویژه ارزهای برجسته‌ای مانند اتریوم (Ethereum) و سولانا (Solana).

کارشناسان پیش‌بینی می‌کنند که ابزارهای سرمایه‌گذاری عمومی (PCV – Publicly Consumable Vehicles) که نهادها از طریق آن‌ها به بازار کریپتو وارد می‌شوند، به زودی به سمت ۵۰ آلت کوین برتر سوق پیدا خواهند کرد. این اتفاق می‌تواند آغازی برای آلت سیزن در مقیاسی سازمانی باشد؛ چیزی بسیار فراتر از آنکه در چرخه‌های پیشین تجربه کرده‌ایم. ورود این حجم از سرمایه نهادی، می‌تواند به طور قابل توجهی نقدینگی و ارزش بازار آلت کوین‌های باکیفیت را افزایش دهد.

با این حال، لازم است به یک هشدار مهم نیز توجه کنیم. برخی از تحلیلگران یادآوری می‌کنند که اگر آلت سیزن آغاز شود، ممکن است این اتفاق نشانه‌ای از فاز پایانی چرخه صعودی کلی بازار (Market Cycle Top) باشد و در ادامه، احتمال دارد با ریزشی شدید و ناگهانی در کل بازار رمزارزها روبرو شویم. این دیدگاه، بر اهمیت زمان‌بندی دقیق و مدیریت ریسک در این مرحله تأکید می‌کند؛ چرا که پس از یک صعود هیجان‌انگیز، اصلاحات عمده بازار نیز بسیار محتمل خواهند بود. سرمایه‌گذاران باید همواره آماده باشند تا از سود خود محافظت کرده و از طمع بی‌جا پرهیز کنند.

چرا آلت سیزن هنوز آغاز نشده است؟ دلیل این همه تاخیر چیست؟

با وجود تمامی امیدواری‌ها و پیش‌بینی‌ها برای یک آلت سیزن بزرگ، این سوال مهم مطرح می‌شود که چرا با وجود رکوردشکنی‌های بیت کوین و ورود قابل توجه سرمایه نهادی به بازار کریپتو، آلت سیزن هنوز آغاز نشده است؟ شرکت معتبر 10x Research، یکی از مراکز تحقیقاتی برجسته در حوزه کریپتو، دلایل کلیدی عدم شروع آلت سیزن را در دو عامل اصلی و یک مشکل ساختاری می‌داند:

در چرخه‌های صعودی قبلی، آلت سیزن‌ها اغلب با ظهور روایت‌های جدید و ترندهای نوآورانه (مانند دیفای (DeFi)، توکن‌های غیرقابل تعویض (NFT)، متاورس (Metaverse)، یا بازی‌های بلاکچینی (GameFi)) تحریک می‌شدند. این روایت‌ها، شور و هیجان گسترده‌ای را در بین سرمایه‌گذاران خرد و حتی نهادها ایجاد می‌کردند و منجر به سرازیر شدن نقدینگی به پروژه‌های مرتبط می‌شدند. اما در حال حاضر، فقدان چنین روایت‌های قدرتمند و تازه‌ای که بتوانند شور و هیجان گسترده‌ای در بین خرده‌فروشان ایجاد کنند، به وضوح مشاهده می‌شود. بازار به دنبال داستان‌های جدید برای سرمایه‌گذاری است، اما این داستان‌ها هنوز به اندازه کافی قوی و فراگیر نیستند.

فشار ناشی از آزادسازی مداوم توکن‌ها (Token Unlocks)

تعداد بسیار زیادی توکن (از پروژه‌های مختلف، به خصوص پروژه‌هایی که در دوران صعودی قبلی جذب سرمایه کرده بودند) به طور مداوم وارد بازار می‌شوند. این آزادسازی توکن‌ها که اغلب شامل توکن‌های تخصیص‌یافته به تیم‌ها، سرمایه‌گذاران اولیه (VCs) و ایردراپ‌ها می‌شود، فشار فروش قابل توجهی را بر بازار آلت کوین‌ها وارد می‌کند. این فشار فروش، حتی اگر تقاضا وجود داشته باشد، حفظ روند صعودی را دشوار می‌سازد و مانع از رشد پایدار قیمت‌ها می‌شود.

به گفته 10x Research: “سناریوی قدیمی که زمانی به تبلیغات و اهرم متکی بود، دیگر در برابر ۴.۵٪ بازده خزانه‌داری ایالات متحده (بازدهی بدون ریسک) کار نمی‌کند. حتی اتریوم نیز بی‌سروصدا وارد مرحله «استیکینگ در ازای بازده متوسط» شده است.” این بدان معناست که دیگر صرفاً تبلیغات و اهرم مالی برای افزایش قیمت آلت کوین‌ها کافی نیست و سرمایه‌گذاران به دنبال بازدهی واقعی و پایدار هستند.

مشکل نقدینگی پایین و مشارکت خرده‌فروشان

شرکت 10x Research همچنین اشاره می‌کند که برای افزایش شدید قیمت آلت کوین‌ها لزوماً به پول بسیار زیادی نیاز نیست؛ چند سفارش خرید بزرگ می‌تواند به راحتی بازاری با نقدینگی کم را به حرکت درآورد. اما مشکل اصلی، “چگونه این افزایش را حفظ کنیم؟” این امر مستلزم مشارکت گسترده‌تر خرده‌فروشان (Retail Participation) است و این مشکل واقعی است.

با وجود اینکه در طول سال گذشته، جامعه کریپتوکارنسی (به ویژه در پلتفرم X و سایر شبکه‌های اجتماعی) بارها درباره “فصل انفجاری” آلت کوین‌ها و “منطقه موزی” (Banana Zone – اصطلاحی برای رشد سریع و انفجاری) صحبت کرده است، اما تاکنون، این روایت هرگز به طور پایدار محقق نشده و شاهد ظهور عوامل کلیدی حمایت‌کننده از این نوع بازار نبوده‌ایم. نقدینگی پایین بازار آلت کوین‌ها باعث می‌شود که با هر افزایش قیمت، فشار فروش سریعاً وارد شده و سودها را خنثی کند، زیرا تعداد خریداران کافی برای جذب این فشار فروش وجود ندارد. این مشکل، تا زمانی که اعتماد و شور و هیجان خرده‌فروشان بازنگردد، پابرجا خواهد ماند.

نتیجه‌گیری

چرخه نزولی طولانی و بی‌سابقه آلت کوین‌ها، سرمایه‌گذاران را با ناامیدی و بلاتکلیفی روبرو کرده است. این سکوت طولانی، فشار روانی زیادی را بر دارندگان آلت کوین‌ها وارد آورده است. با این حال، تحلیلگران با تکیه بر اصول روانشناسی بازار و ورود قریب‌الوقوع سرمایه‌های نهادی، معتقدند که این وضعیت، می‌تواند نشانه‌ای از نزدیک شدن به کف بازار و مقدمه‌ای برای یک آلت سیزن قدرتمند و تاریخی باشد. پتانسیل یک صعود طولانی‌تر و با شتاب بیشتر از چرخه‌های قبلی، با توجه به عمق و پایداری سرمایه‌های نهادی، یک چشم‌انداز جذاب را ترسیم می‌کند.

از سوی دیگر، فقدان روایت‌های جدید و هیجان‌انگیز به همراه فشار آزادسازی مداوم توکن‌ها و مشکل نقدینگی پایین و عدم مشارکت گسترده خرده‌فروشان، چالش‌های کنونی را برای آلت کوین‌ها ایجاد کرده و مانع از شروع زودتر آلت سیزن شده‌اند. برای آغاز و پایداری یک آلت سیزن واقعی، نیاز به محرک‌های قوی‌تر و بازگشت شور و هیجان به جامعه خرده‌فروشان داریم.

آینده آلت کوین‌ها همچنان در هاله‌ای از ابهام قرار دارد، اما تحلیلگران به پتانسیل یک صعود بی‌سابقه در صورت فراهم شدن شرایط لازم، اشاره می‌کنند. آیا این انتظار طولانی، به بزرگترین پاداش تاریخ برای دارندگان آلت کوین ختم خواهد شد؟ یا با یک “تله گاوی” (Bull Trap) روبرو خواهیم شد که پس از آن ریزش عمیق‌تری در انتظار است؟ تنها زمان و تحولات آتی بازار پاسخ این سوالات را خواهد داد