دلیل خروج 300 میلیونی از ETFهای بیت کوین چه بود؟ آیا باید نگران باشیم؟
پس از یک هفته طوفانی که در آن بیش از ۱.۵ میلیارد دلار سرمایه جدید وارد صندوق‌های قابل معامله در بورس ETFهای بیت کوین و اتریوم در بازار ارزهای دیجیتال شده بود، بازار در آخرین روز کاری هفته با یک چرخش ناگهانی مواجه شد. روز جمعه، این صندوق‌ها شاهد خروج خالص سرمایه‌ای به ارزش تقریبی ۲۹۰ میلیون دلار بودند که نگرانی‌هایی را در مورد ادامه روند صعودی ایجاد کرد. اما دلیل این خروج ناگهانی چه بود و آیا این یک زنگ خطر جدی برای بازار است؟
مقصر اصلی؛ انتشار داده‌های تورم
ماشه این فشار فروش، انتشار آخرین گزارش تورم در ایالات متحده بود. شاخص کلیدی هزینه‌های مصرف شخصی (PCE) که معیار مورد علاقه فدرال رزرو برای سنجش تورم است، در ماه جولای به ۲.۹ درصد سالانه رسید. این عدد که بالاترین رقم از ماه فوریه به شمار می‌رود، کمی بالاتر از انتظارات تحلیلگران بود.
چرا این داده مهم است؟ منطق بازار ساده است: تورم بالاتر از انتظار، این نگرانی را ایجاد می‌کند که فدرال رزرو ممکن است برای کاهش نرخ بهره در نشست آینده خود دچار تردید شود. از آنجایی که بخش بزرگی از رالی اخیر بازار کریپتو بر پایه امید به کاهش نرخ بهره و افزایش نقدینگی بنا شده بود، این خبر منفی باعث شد تا برخی از سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت برای ذخیره سودهای خود اقدام به فروش کنند. بیشترین خروج سرمایه از صندوق‌های شرکت‌های فیدلیتی و آرک‌اینوست ثبت شد.
برداشت سود یا آغاز یک روند نزولی؟
برای پاسخ به این سوال که «آیا باید نگران باشیم؟»، باید این خروج سرمایه را در بستر بزرگتری تحلیل کرد.
- نگاه به کل هفته: این خروج ۲۹۰ میلیون دلاری پس از یک ورود سرمایه عظیم ۱.۵ میلیارد دلاری در همان هفته رخ داد. این الگو بیشتر به یک «برداشت سود» (Profit-Taking) سالم شباهت دارد تا یک فرار سرمایه وحشت‌زده. سرمایه‌گذارانی که در طول هفته سودهای خوبی کسب کرده بودند، با انتشار خبر منفی، بخشی از سود خود را نقد کردند.
- انتظار بازار از فدرال رزرو: مهم‌تر از همه، داده‌های ابزار CME FedWatch نشان می‌دهد که با وجود این عدد تورم، بازار همچنان با احتمال بیش از ۸۶ درصد انتظار دارد که فدرال رزرو در نشست ماه سپتامبر، نرخ بهره را کاهش دهد. این یعنی باور اصلی بازار به سیاست‌های انبساطی آینده، دست‌نخورده باقی مانده است.
نگاه بلندمدت؛ انباشت شرکت‌ها در ETFهای بیت کوین ادامه دارد
در حالی که معامله‌گران کوتاه‌مدت ETFهای بیت کوین به اخبار روزانه واکنش نشان می‌دهند، یک روند مهم‌تر و بلندمدت‌تر در لایه‌های عمیق‌تر بازار در جریان است: انباشت استراتژیک اتریوم توسط خزانه‌های شرکتی.
داده‌ها نشان می‌دهد که شرکت‌های بزرگ به طور پیوسته در حال افزایش ذخایر اتریوم خود هستند و مجموع دارایی آنها اکنون از ۴.۴ میلیون واحد ETH (به ارزش بیش از ۱۹ میلیارد دلار) فراتر رفته است. این «پول هوشمند و صبور»، به جای تمرکز بر داده‌های تورم ماهانه، بر روی پتانسیل بلندمدت فناوری و کاربرد شبکه اتریوم سرمایه‌گذاری می‌کند و حضور آنها یک لایه حمایتی قدرتمند برای بازار ایجاد کرده است.
جمع بندی
پاسخ نهایی با توجه به شواهد موجود، «خیر، هنوز جای نگرانی جدی نیست».
خروج ۲۹۰ میلیون دلاری از ETFهای بیت کوین یک واکنش قابل پیش‌بینی و کوتاه‌مدت به یک داده اقتصادی بود و باید آن را در قالب یک برداشت سود سالم پس از یک هفته رشد قوی تفسیر کرد.
خروج ۲۹۰ میلیون دلاری از ETFهای بیت کوین بیش از آنکه نشانه ضعف بنیادی بازار باشد، یک واکنش طبیعی و کوتاه‌مدت به انتشار یک داده اقتصادی خاص است. چنین حرکت‌هایی در بازارهای مالی بسیار رایج بوده و معمولاً به عنوان برداشت سود پس از دوره‌های رشد سریع تعبیر می‌شوند؛ مشابه اتفاقاتی که در چرخه‌های قبلی بیت‌کوین و حتی در بازارهای سنتی مثل سهام نیز بارها مشاهده شده است.
نکته مهم اینجاست که عوامل اصلی تعیین‌کننده جهت بازار، یعنی انتظار فزاینده برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو، ورود استراتژیک سرمایه نهادی، و تقاضای رو به رشد شرکت‌ها برای قرار گرفتن در معرض بیت‌کوین همچنان دست‌نخورده باقی مانده‌اند. حتی داده‌های درون‌زنجیره‌ای نیز نشان می‌دهد که کوین‌های بلندمدت‌نگه‌داری‌شده (LTH) همچنان تمایلی به فروش گسترده ندارند، که این خود نشانه اعتماد بالای سرمایه‌گذاران به روند آینده است.
