Miners Are Capitulating, But They Did Not Cause the Crash

به نظر می‌رسد هزینهٔ استخراج بیت‌کوین برای ماینینگ برابر با 78,000 دلار باشد در حالی که قیمت بازار نزدیک به 62,000–63,000 دلار است.\n\nاین به نظر می‌رسد یک چرخهٔ سقوط برای ماینرها باشد. شواهد بیانگر داستان پیچیده‌تری است.\n\n 1. عدد 78K جهانی نیست\nاین رقم هزینهٔ تقریبی تولید در سراسر شبکه است و به این معنا نیست که هر ماینر با تولید هر بلا 15,000 دلار ضرر می‌کند.\n\n کارآمدترین ناوگان‌ها با برق ارزان ممکن است همچنان BTC را در حدود 30K–40K دلار استخراج کنند. ماشین‌های قدیمی‌تر و اپراتورهای با هزینهٔ بالاتر در زیان هستند. این صنعت در حال تجربه capitulation انتخابی است، نه ورشکستگی همگانی.\n\n 2. استرس ماینر واقعی است\n\n Hashprice: تقریباً 28–30 دلار به ازای هر PH/s/روز، پایین‌تر از سطح برک‌اِون تخمین زده‌شده برای بسیاری از ناوگان‌های نسل میانی.\n Puell Multiple: نزدیک به 0.74، نشان می‌دهد درآمد ماینرها محدود است.\n Difficulty: تقریبا حدود 10% کاهش نشان می‌دهد که ماشین‌های بی‌کارایی خاموش شده‌اند.\n فروش‌ها: ماینرهای عمومی ظاهراً بیش از 32,000 BTC در Q1 2026 فروخته‌اند.\n\nاما این فروش‌ها همه از روی وحشت نبوده‌اند. ماینرهای کوچک‌تر برای حفظ جریان نقدی دفاع می‌کنند، در حالی که شرکت‌های بزرگ‌تر هم به‌سوی AI و زیرساخت‌های محاسباتی با کارایی بالا سرمایه‌گذاری می‌کنند.\n\n 3. چه کسی واقعاً بیت‌کوین را سقوط داد؟\n\nفروش‌های ماینرها حدود 2.2 میلیارد دلار در سه ماه بود.\n\nدر مقایسه، ETFهای بیت‌کوین نقدی به‌طور تقریبی 4.4 میلیارد دلار خروج نقدینگی داشتند در تنها 13 روز معاملاتی.\n\nاین تفاوت مهم است. ماینرها عرضهٔ پایداری ایجاد کردند، اما حرکت شدید زمانی رخ داد که تقاضای نهادی کنار رفت و با سخت‌تر شدن شرایط کلان و گسترش بدهی کاهش یافت.\n\n 4. نمودار روزانه چه می‌گوید؟\n\n BTC در نزدیکی 63,115 دلار معامله می‌شود، کمتر از:\n\n EMA20: 65,796\n EMA50: 69,700\n EMA200: 78,186\n\nمحوطهٔ دفاعی فوری، بلوک سفارش صعودی در 64,980–62,402 است. درست زیر آن، یک FVG پرنشده در 62,377–61,500 وجود دارد.\n\nشکستن این جیب حمایتی ترکیبی می‌تواند قیمت را تا 59,800 برساند. تثبیت با بازپس‌گیری 64,980 آغاز می‌شود، اما ساختار کلان همچنان زیر فشار میانگین‌های روزانه است.\n\nنتیجهٔ من\n capitulation ماینر واقعی است، اما این فشار یک مانع جانبی است نه محرک سقوط اصلی.\nماینرها آتش را روشن نکردند. آنها مجبور شدند در بازاری بفروشند که بزرگترین سفارش نهادی از بین رفته بود.\n\n آیا این capitulation ماینر در نهایت washout نهایی را ایجاد می‌کند یا به پایان دیگری در روند نزولی می‌انجامد؟\n\n این تحلیل بازار شخصی من است، نه مشاورهٔ مالی. همواره تحقیقات خود را انجام دهید و با دقت ریسک را مدیریت کنید.